SK온-SKTI-SK엔텀도 '합병'...수익구조 개선 기대
SK이노베이션과 SK E&S가 합병을 의결함에 따라, 자산 100조원 규모의 종합에너지 기업이 국내에서 탄생하게 됐다. 이는 아시아·태평양 지역에서 가장 큰 민간 에너지 기업으로 우뚝 서게 되는 것은 물론 전세계 9위 기업으로 껑충 뛰어오르게 된다.
SK이노베이션과 SK E&S는 17일 열린 이사회에서 각각 양사간 합병을 의결했다. 합병안이 8월 27일 열리는 주주총회에서 승인되면 오는 11월 1일 합병법인으로 공식 출범하게 된다. 이날 SK온과 SK트레이딩인터내셔녈(SKTI), SK엔텀도 각각 이사회를 열고, 3사간 합병을 의결했다.
SK이노베이션과 SK E&S의 합병비율은 양사 기업가치를 근거로 1대 1.1917417로 정했다. 상장사인 SK이노베이션이 합병신주를 발행해 SK E&S의 주주인 SK㈜에 4976만9267주를 교부하는 방식으로 합병은 진행된다. SK이노베이션 신주는 11월 20일 상장될 예정으로, 합병 후 SK이노베이션 최대주주인 SK㈜의 지분율은 36.22%에서 55.9%로 늘어난다.
양사의 합병은 글로벌 경기침체 장기화, 에너지/화학 사업의 불확실성 증대, 전기차 시장 캐즘(Chasm) 등 급변하는 외부 경영환경 변화에 능동적으로 대응하고 미래 에너지 사업분야에 대한 경쟁력을 확보하기 위한 차원이라는 게 회사측 설명이다.
SK이노베이션은 1962년 국내 최초 정유회사로 출발해 석유화학, 윤활유, 석유개발사업 등으로 사업 포트폴리오를 확장해왔으며, 전기차 배터리, 소형모듈형원자로(SMR), 암모니아, 액침냉각 등 미래 에너지 분야로 사업을 다각화하고 있는 국내 최대 에너지 회사다.
SK E&S는 1999년 SK이노베이션에서 분할돼 도시가스 지주사로 출범한 이래, 전세계 LNG 밸류체인을 완성하며 국내 1위 민간 LNG 사업자로 자리매김했다. 도시가스를 비롯해 저탄소 LNG 밸류체인, 재생에너지, 수소, 에너지솔루션의 4대 핵심사업을 유기적으로 연결해 시너지를 발휘하는 그린 포트폴리오로 전환을 추진하고 있다.
이런 양사가 합병하게 되면 사업 포트폴리오의 경쟁력을 강화할 수 있게 된다. 합병회사는 석유/화학, LNG, 도시가스, 전력, 재생에너지, 배터리, 에너지저장장치(ESS), 수소, SMR, 암모니아, 액침냉각 등 에너지원에서 에너지솔루션에 이르기까지 모든 사업 포트폴리오를 갖추며 성장기반이 단단해진다.
뿐만 아니라 합병회사는 자산 100조원, 매출 88조원 규모로 커지게 되고, EBITDA(상각전 영업이익)는 합병 전보다 1.9조원 늘어난 5.8조원 수준으로 커져 재무/손익 구조도 강화된다. 특히 합병회사는 확실한 캐시카우 역할을 해온 석유화학 사업의 높은 수익변동성을 LNG/발전/도시가스 사업의 안정적 수익 창출력으로 완화할 수 있게 된다. 과거 10년의 세전이익 변동폭을 분석한 결과, 합병회사의 세전이익 변동폭은 215%에서 66% 수준으로 대폭 축소되는 것으로 나타났다.
아울러 합병회사는 에너지 사업이나 전기화 사업 모두에서 자산과 역량을 통합하게 됨에 따라 본원적 경쟁력과 수익성이 강화된다. 예컨대 SK이노베이션의 원유정제, 원유/석유제품 트레이딩, 석유개발사업과 SK E&S의 가스개발, LNG 트레이딩, 복합화력발전의 경우 자원개발 역량이 결합돼 탐사/개발 경제성과 수익성이 높아지고, 선박/터미널 등 인프라를 공동 활용으로 운영 최적화가 가능해진다.
양사가 추진해온 전기화도 한층 탄력 받을 전망이다. SK이노베이션은 미래 에너지 사업으로 전기차 배터리, ESS, 열관리 시스템 등을 추진해왔고, SK E&S는 재생에너지, 구역 전기사업 등 분산전원, 수소, 충전 인프라, 에너지 솔루션 등에 역량을 집중해 왔다는 점에서 합병회사는 양사가 보유한 제품과 서비스를 결합해 새로운 비즈니스 모델을 만들어 신규 시장을 개척해 나갈 수 있다.
양사는 오는 2030년 기준으로 통합 시너지 효과만 EBITDA 2.1조원 이상을 예상하고 있으며, 전체 EBITDA는 20조원 달성을 목표로 하고 있다.
박상규 SK이노베이션 사장은 "양사 합병은 에너지 산업을 둘러싼 환경변화에 능동적으로 대응함으로써 지속가능한 성장을 이루기 위한 구조적이고 근본적인 혁신"이라면서 "SK이노베이션은 이번 합병을 통해 현재부터 미래까지 대한민국 에너지 산업을 선도하는 'Total Energy & Solution Company'로 성장해 나갈 것"이라고 밝혔다.
한편 SK온, SK트레이딩인터내셔널 그리고 SK엔텀이 합병하게 되면, SK온은 원소재 확보 경쟁력 및 사업 지속가능성을 더욱 강화할 수 있게 된다. 또 SK트레이딩인터내셔널은 리튬, 니켈 등 광물 트레이딩 분야로의 신규 진출을 통한 미래 성장 동력 확보함과 동시에 SK엔텀의 합병으로 트레이딩 사업에 필요한 저장 역량을 확보하게 됐다. 무엇보다 이번 3사간 합병은 트레이딩 사업과 탱크 터미널 사업에서 나오는 5천억원 규모의 추가 EBITDA를 기반으로 수익 구조를 개선할 수 있게 됐다.
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